【现货】截至4月13日，SMM1#电解镍均价135000元/吨，日环比下跌400元/吨。进口镍均价报133100元/吨，日环比下跌400元/吨；进口现货升贴水-350元/吨，日环比持平。

【供应】根据Mysteel调研的22家样本企业统计，3月中国精炼镍产量37337吨，环比增加14.53%，同比增加1.83%。4月中国精炼镍预估产量38830吨，环比增加4.00%，同比增加6.53%。

【需求】需求端未见明显起色，下游维持刚需采购节奏，现货成交整体清淡。电镀下游整体需求较为稳定，后期难有增长；合金消费逐步复苏，军工和轮船等合金需求较好。不锈钢表现疲弱，钢厂对原料端压价心态凸显；MHP高价对对硫酸镍成本有支撑，但下游三元前驱体订单未见明显放量，硫酸镍价格震荡为主。

【库存】内外市场表现分化，海外温和去库，国内高库存持续，保税区库存低位持稳。截止4月13日，LME镍库存280392吨，周环比减少1104吨；SMM国内六地社会库存91830吨，周环比增加237吨；保税区库存1700吨，周环比持平。

【逻辑】昨日沪镍盘面走强，主要受原料端消息面影响，镍矿成本支撑走强。印尼能源与矿产资源部(ESDM)正式确定将于2026年4月15日起执行修订后的镍矿基准价(HPM)计算公式。核心变动包括:将1.6%品位镍矿的修正系数(CF)由原先的17%大幅上调至30%，并规定品位每下降0.1%，系数相应降低1%；新公式还全面强化了对伴生元素的价值提取。现实端原料端镍矿供应偏紧，印尼斋月结束，印尼政府表示已经通过的RKAB在2亿附近，原料坚挺内贸矿升水高位；受地缘冲突影响，菲律宾镍矿海运成本大幅提升，菲律宾矿山招标价持续走高。精炼镍供应压力不减，印尼湿法冶炼项目4月产量预期有所恢复，市场资源充足。高镍生铁价格稳中偏强，贸易端部分低价出货，但铁厂成本高企对价格托底，钢厂持续压价。印尼湿法厂短期停产减少短期供应，战争导致的MHP高价对硫酸镍成本有支撑，下游三元需求偏弱驱动硫酸镍价格震荡。海外温和去库，国内继续垒库，内盘出口持续受阻，但内外盘差有所收窄。总体上，宏观预期仍反复，印尼政策带来镍矿底部支撑抬升，现实供应压力叠加库存消化不足制约，预计盘面偏强区间运行，主力参考135000-140000运行，日内关注140000附近的突破情况。

【操作建议】区间操作，逢低谨慎做多

【短期观点】偏强运行

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